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    金市周評:本周金價維持震蕩格局 但諸多因素對其前景不利

    2021年03月28日 12:21來源:匯通網
    責任編輯:第一黃金網
    摘要
    周六(3月27日)當周金價震蕩小幅走低,金價下跌12.71美元,跌幅0.73%,收盤在1732.52

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      周六(3月27日)當周金價震蕩小幅走低,金價下跌12.71美元,跌幅0.73%,收盤在1732.52美元/盎司。

      金價下跌,主要受到以下幾方面因素的影響。首先,美債收益率持續維持高位,這削弱了非孳息資產金價的吸引力,不利金價;美國疫情局勢向好,但全球疫情局勢嚴峻,這推升美元,不利于金價。此外,一些新興市場國家央行升息、拜登的基建計劃預期以及美聯儲官員對經濟的樂觀言論都給金價帶來壓力。

      展望下周,投資者仍然需要密切關注美債的最新動態。同時,美國方面也會公布3月份的非農就業報告,而美聯儲諸多重量級官員也會發表講話。此外,有關疫情進展和疫苗推廣的相關動態都有可能給市場指引方向。

      長期美債跨入熊市,美債收益率持續維持高位對金價不利

      長期美債收益率維持在高位,這打壓了非孳息的黃金的吸引力,給金價帶來沉重壓力。

      全球國債和公司債市場經歷了本世紀以來最糟糕的年度開局,對通脹回升前景感到擔憂的市場變得越發動蕩。根據一項指數,這些債券2021年迄今已經下跌逾3.7%,是該指數自1999年設立以來同期最大跌幅。

      一項最新調查顯示,在前所未有的貨幣和財政刺激措施之后,經濟學家們擔心美國的通脹風險正在上升,也越來越擔心相應的政府債務激增,這會導致美債收益率大幅攀升。

      根據全美商業經濟協會在2月22日至3月5日進行的一項調查,超過60%的受訪經濟學家認為,與過去20年相比,現在的通脹風險更大。與此同時,近90%的受訪者表示,他們對美國公共債務的發展軌跡感到擔憂。

      本月早些時候,美國國會通過了一項新的1.9萬億美元的經濟刺激計劃,實際上增加了美國的預算赤字。隨著疫苗接種的加速和各州放松大流行時期的商業限制,部分經濟狀況繼續改善,但高失業率仍在持續,美聯儲也將基準利率維持在低位。

      大約41%的經濟學家認為,目前的財政政策“大致正確”,高于2020年8月調查時的37%。34%的受訪者認為財政政策過于刺激,是前一次調查的兩倍。最新調查的所有回應都是在1.9萬億美元救助法案簽署成為法律之前提交的。

      調查還發現,近三分之二的受訪者認為,解決赤字問題需要結構性改革,超過三分之一的受訪者支持減少支出或增稅。

      新加坡大華銀行發布報告稱,預計到今年年底美國10年期國債收益率將上升至2.0%的水平,美元將暫時走強和波動,但不會改變美元長期下跌趨勢。

      大華銀行發表的2021年第二季度展望報告稱,除短期波動之外,正面的全球經濟增長前景意味著主要貨幣和亞洲貨幣中的周期性及風險貨幣將重新站穩陣腳,并且相對美元重新走強。

      該行宏觀團隊預測,美聯儲要在2021年末或2022年才會開始討論縮減買債規模。此外,按今年2月下旬至3月上旬美債收益率重新定價的速度,市場可能對今年全球經濟復蘇的程度過于樂觀。換言之,近期10年期美債收益率的強勁上升勢頭最終會在2%左右逐漸減弱,因此債息上升帶動美元上揚的情況可能開始減少。該行預測,今年二、三及四季度10年期美債收益率目標分別為1.9%、1.95%及2.0%;明年一季度將進一步升至2.1%。

      策略師們預測,大量季度末再平衡資金將從股票流向美國國債。美國銀行策略師預計,885億美元可能會轉移到美國固定收益資產,其中410億美元會轉移到美國國債中。

      美國長期國債結束了始于1980年代初期的牛市。衡量10年及以上期限美債的彭博巴克萊美國長期國債總回報指數已從2020年3月高位下跌逾20%,意味著市場跨入了熊市。

      美國疫情局勢向好,但全球疫情形勢依然嚴峻,支持美元不利于金價

      美國疫苗產量大幅提升,疫情局勢向好支撐美元施壓金價。疫苗公司產能提升、管理好轉,美國3月疫苗供應量攀升。據分析師估計,3月份美國三種授權疫苗的月產量將達到1.32億劑,是2月份4800萬劑的近三倍。

      據該分析師估計,4月份還將在之前的基礎上再增產7500萬劑疫苗,5月份再增產8900萬劑。三種授權疫苗中,輝瑞&BioNTech疫苗和Moderna疫苗需接種兩針,強生疫苗只需接種一針。目前,美國平均每天約有250萬人接種疫苗,高于1月初的約50萬人。

      美國總統拜登3月11日表示,5月底之前,疫苗產量應該足以供應所有成年人,并指示各州在5月1日之前將疫苗接種資格面向成年人全面放開。根據摩根士丹利預計,到了仲夏,75%的12歲及以上的美國人預計已接種疫苗。

      美國疫苗目前還沒有批準16歲以下的人接種。但疫苗公司可能于今春對12歲及以上青少年的疫苗接種進行研究,隨后可能推動該年齡組人群接種疫苗。疫苗也將在在12歲以下的兒童身上測試疫苗,但研究結果預計要到今年年底才能公布。

      新冠疫苗制造商正在加緊生產,每周生產的疫苗劑量遠遠超過今年早些時候,這一進展正在加速美國的大規模疫苗接種運動。

      全球疫情形勢依然嚴峻,支持避險美元不利金價。當地時間3月22日,世衛組織舉行新冠肺炎例行發布會,世衛組織衛生緊急項目技術主管瑪麗亞?范?科霍夫表示,全球新增病例數量已連續五周上升。

      上周全球新增確診病例比前一周增加8%,新增死亡病例也略有增加。歐洲區域上周新增病例增加了12%,主要因英國發現的新冠病毒變異株在歐洲東部地區傳播。

      東南亞區域上周新增病例增加了49%,主要是印度等國的新增病例增加導致。東地中海區域新增病例增加8%,西太平洋區域新增病例增加29%,美洲和非洲區域新增病例略有下降。

      瑪麗亞?范?科霍夫指出,許多國家面臨開放社會的壓力,個人和社區難以遵守控制措施,新冠疫苗分配不均,還有新冠病毒變異株導致了更多感染。這些因素都讓新增病例數量有繼續增加的趨勢,令人擔心。

      歐洲方面的形勢似乎更加嚴峻。根據世界衛生組織歐洲辦事處3月18日發布的數據,歐洲地區新冠病毒新增感染病例已連續三周呈上升趨勢,新增死亡病例數也高于去年同期。

      過去幾周,多國疫情數據均出現反彈。此前在英國發現的新冠病毒變種廣泛傳播,兼具疫苗接種不利,或是歐洲疫情形勢再度嚴峻的主因。

      柏林工業大學新冠研究團隊最新公布的研究報告顯示,如果不采取擴大快速檢測范圍和在辦公場所強制佩戴口罩等措施,該國第三波疫情嚴重程度將顯著高于第二波。

      本周一默克爾與各州州長再度舉行會議商討下一步防疫政策。有德媒報道稱,總理府方面將3月底到期的“封城”措施再度延長至4月18日。

      根據法國新的封鎖措施,非必要的企業將關閉,學??衫^續開放。居民可在住所6英里的范圍內進行戶外運動,除非有正當理由,否則不能離開所在地區。當地時間晚上七點后開始實施宵禁。

      另外意大利衛生部公布的數據顯示新增感染病例數量居高不下。

      一些新興市場央行升息,國家儲備現金,對金價不利

      在3月11日,作為全球唯一的超級經濟體的美國通過了高達1.9萬億美元的經濟刺激法案。而時間還沒過去一周,多個經濟體已無法忍受美元引發的本國貨幣貶值和惡性通脹,宣布加息。

      3月17日,巴西加息;3月18日,土耳其加息;3月19日,俄羅斯加息。僅僅在美國又印鈔的情況下一周不到,全球已經有3大國不得不采取應對措施。在美國一輪又一輪的“救助”之下,非美國家貨幣貨幣外升內貶。雙重重壓之下,巴西,土耳其,俄羅斯在本周接連頂著經濟萎縮壓力,宣布加息。

      大米價格暴漲70%,經濟萎縮下,巴西無奈加息。3月17日巴西央行宣布,將Selic目標利率上調75個基點,至2.75%,這是巴西自2015年以來首次加息,宣布的就惡化的經濟環境雪上加霜。如果情況還沒有改善,巴西還會在5月份進一步把Selic利率再提高75個基點。

      撐不住壓力,土耳其加息幅度超過預期2倍。3月18日,連一貫反對緊縮政策的土耳其總統埃爾多安也不得不同意新行長阿巴爾加息200點的要求,遠遠超過預期中的100點。

      俄羅斯擔心更大資本流動危機,宣布上調利率至4.5%。3月19日,俄羅斯央行行長納比烏琳娜直言,與美國新援助計劃有關的風險可能會導致更大的資本流動波動,導致更多的貶值,宣布將將關鍵利率上調至4.5%。

      隨著美國國債收益率無休止的上升推動全球借貸成本走高,發展中國家債券投資者正在密切關注各國政府的現金儲備,從中尋找未來的贏家。俄羅斯、南非和印度尼西亞都建立了可觀的儲備,表現可能名列前茅。

      Fim Partners駐倫敦新興市場債務首席投資官Francesc Balcells說,根本問題在于靈活性和儲備,你希望各國擁有度過風暴所需的靈活性。因此,如果他們擁有現金,或者發行交易遙遙領先,又或者央行可以提供支持,那么這些都是積極因素,需要加以考慮。

      雖然由于美元走軟以及全球創紀錄的刺激措施,新興市場在去年下半年得到繁榮發展,但最近幾個月美國收益率的飆升正在讓前途變得不那么光明。許多發展中國家現在都面臨著一個嚴重的困境:就在借貸成本開始上升之際,它們需要為增加的支出提供資金,以重振飽受疫情沖擊的經濟。

      據統計,在今年的拋售中,資金狀況良好國家的債券總體表現更好。以美元計算,南非的債券下跌了1.5%,俄羅斯下跌了5.3%,印尼下跌5.4%,而發行需求較高的秘魯和巴西的類似指數重挫逾8%。

      美聯儲官員發表經濟樂觀言論,對金價不利

      隨著疫苗接種進度加快,美國政府財產法案落地,市場對于美國經濟強勁復蘇的樂觀情緒日益升溫。同時,對于通脹的擔憂也逐漸擴大,雖然美聯儲不斷以鴿派發言安撫市場,但對于美聯儲收緊貨幣政策的討論依然熱烈。

      美聯儲主席鮑威爾出席眾議院金融服務委員會聽證會時表示,隨著疫情的緩解和美國人重新出門消費,今年物價水平料將上漲,但他淡化了對于通脹可能過高的擔憂。

      鮑威爾周二對眾議院金融服務委員會表示,鑒于被壓抑的需求釋放、供應鏈瓶頸以及同比基數較低,我們確實預計通貨膨脹率將在今年上升。 我們認為,在最好的假設情境下,這些因素對通貨膨脹的影響既不會特別大,也不會持續存在。

      人們普遍預計,隨著疫苗接種加快以及拜登1.9萬億美元刺激措施的實施,未來幾個月美國經濟將會飛速增長。在上周發布的預測中, 美聯儲決策者預計經濟將在2021年增長6.5%,創下1983年以來最快增速。根據美聯儲的預估中值。以個人消費支出價格指數衡量的通貨膨脹率預計在2021年底達到2.4%。 今年1月通脹率為1.5%。

      鮑威爾表示,全球長期的低通脹是導物價壓力受抑的因素之一。我們一直生活在一個通脹面臨強大下行壓力的世界,實際上全球皆是如此,已經25年了。我們不認為一次性增加支出導致的物價短期上漲會打破這個趨勢。

      美聯儲理事布雷納德周二表示,取得實質性的進一步進展需要一些時間。采取基于結果的耐心態度,而不是基于前景的先發制人的方法,能夠更有效地實現美聯儲2%的可持續通脹率、基礎廣泛且具有包容性的最大就業的目標。

      布雷納德說,雖然前景已大為改善,但鑒于就業比疫情爆發前低接近1000萬,且通貨膨脹率持續低于2%,因此經濟仍遠未達到我們的目標。

      盡管如此,人們對經濟強勁復蘇的預期正在不斷升溫。得益于以萬億美元計的財政刺激措施,以及疫苗接種范圍不斷擴大,美國各州正在不斷放松對包括學校和餐飲等各個方面的限制措施。在經濟和通脹前景改善之下,10年期美國國債的收益率出現急劇上升。

      達拉斯聯儲主席卡普蘭周二針對美聯儲的點陣圖表示,2022年的一些點開始上升。我的點就是其中之一。美聯儲利用其點陣圖來體現其對利率路徑的展望。

      根據美聯儲3月17日會議的點陣圖,從預測中值的角度來看,美聯儲官員們預計今年貨幣政策不會改變,并且利率將保持在接近零的水平一直到2023年底。不過,點陣圖上也有四個點顯示有官員預計明年利率將會上升。在一年多前新冠疫情爆發,美聯儲采取緊急行動降息整整一個百分點之后,美聯儲已經連續八次會議維持基準利率不變。

      卡普蘭表示,隨著美聯儲在實現其就業和通脹雙重目標方面取得進展,他將倡議啟動取消某些非常規貨幣措施的進程,并且宜早不宜遲。但是我需要看到結果,而不僅僅是強勁的預測。

      里士滿聯儲行長托馬斯-巴爾金Thomas Barkin表示,美國經濟困難正處于從新冠病毒大流行引發的衰退中“完全復蘇的邊緣”。

      巴爾金在瑞士信貸舉辦的一次活動上表示,疫苗正在推廣,病例率和住院率正在下降。過剩儲蓄和財政刺激應該有助于消費者被壓抑的需求隨著疫苗推廣和天氣轉暖而釋放出來。

      他說,在這種支持下,經濟在很大程度上已經復蘇,最近頒布的1.9萬億美元疫情救助計劃推動了家庭收入和儲蓄的激增,有助于抵消仍然嚴重的失業。我對經濟完全復蘇抱有希望。

      他說,隨著健康危機的緩解,美國官員應該把重點放在如何讓有工作的父母和其他因疫情而失業的人減輕重返工作崗位的壓力,加強教育,確保學生不會因在課堂上浪費時間而遭受損失,并采取其他措施防止“留下傷疤”。

      他說,一個亮點是,很多在危機期間失去的工作都是“高流失率的職業,比如管家和服務員”。甚至在新冠大流行之前,這些工人就經常換工作,這一事實可能會減輕長期失業造成的整體損害。

      他說,一旦疫情過去,官員們應該集中精力“讓市場力量發揮作用”,這樣政府政策在試圖保護今天的公司時,就不會“阻礙未來公司的創建”。

      拜登3萬億美元基建和稅收計劃預期升溫,支持美元不利于避險金價

      據三位知情人士透露,在本月早些時候簽署了1.9萬億美元的大流行病紓困法之后,美國政府正在考慮將高達3萬億美元的各項措施納入其長期經濟發展計劃。

      因討論不公開而要求匿名的知情人士說,該方案將于本周提交給總統喬?拜登。

      其中兩位人士稱,基礎設施和氣候變化很長時間以來就被描述為這項計劃中的關鍵部分,新的細節顯示政府考慮在所謂的綠色項目上投入約4000億美元。

      一位知情人士說,該計劃還涉及對人力資本的投資,其中包括降低少數族裔的學費,以及醫療保健計劃。另一位了解會談情況的知情人士說,還將會有用于育兒和老年人護理方面的資金。

      與新冠疫情緊急支出計劃不同,上述長期經濟發展建議將涉及到一項重大的政府增收行動。有關人士稱,上調公司稅以及對富人的稅率將是1990年代以來美國最重大加稅計劃的核心組成部分。

      媒體早些時候報道美國政府在討論一項3萬億美元計劃,該計劃可能會分拆為兩項獨立的方案。白宮發言人拒絕發表評論。

      經濟學家對拜登政府新經濟計劃的估計范圍為2萬億至4萬億美元不等。知情人士說,目前還沒有對最終的支出總額做出決定。

      鑒于立法方面的挑戰,民主黨方面越來越期望該計劃能夠分拆成多個小的方案。如果將所有方案都納入一項大的預算調和法案,從而使其可以在參議院以簡單多數通過,考慮到有關哪些支出可以納入的規則,這種做法可能會十分困難。

      共和黨人已經明確表示,他們不會贊成增稅,也不太可能支持可再生能源領域的大規模支出。

      參議院共和黨領導人米奇?麥康奈爾周一在參議院表示:“我們聽說,未來幾個月可能會提出所謂的基礎設施法案,實際上可能是暗藏大幅加稅和其他有損就業的左翼政策的特洛伊木馬?!?他說,民主黨人“對氣候政策有著癡迷的關注,卻排除掉了其他一切?!?/p>

      摩根大通在本月稍早的一份報告中表示,美國新一輪刺激方案金額巨大,拜登在競選中提到過2萬億美元,而部分民主黨參議院提到的金額則高達4萬億美元。

      摩根大通認為,拜登越是傾向于使用“調和程序”,那么最終出臺的方案金額就會越大。如果他傾向于通過獲取兩黨的支持來通過方案,那么金額就會越小?!霸谳^小的立法事項上,他可能會如此(尋求兩黨支持),而在他任期中的標志性事件上,他顯然不會這樣?!?/p>

      摩根大通表示,新的基建方案的總金額看似很高,但由于它覆蓋的年限長達10年,因此每年平攤的金額相對于過去一年美國通過的刺激計劃來說相對較小,每年2000-4000億美元只相當于美國GDP的1%-2%。

      不過值得注意的是,摩根大通提到,在新的刺激措施開始執行時,美國經濟幾乎肯定已經接近充分就業了,那時候的情況可能就和2018年初美國通過的聯邦支出措施類似了。

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